高盛發(fā)布的2021年的十大投資主題認(rèn)為大宗商品將在2021年迎來(lái)新一輪牛市因過(guò)去多年對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)投資不足傳統(tǒng)大宗商品的產(chǎn)能有限。即便是在需求復(fù)蘇前景不確定的當(dāng)下主要大宗商品的庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始吃緊。在此背景下一些資源類股票或?qū)⑹芤嫒鏏股上市公司西部礦業(yè)（601168）。西部礦業(yè)公布的2020年三季報(bào)顯示前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收211.16億元同比下降5.35%；凈利潤(rùn)8.33億元同比增長(zhǎng)2.67%其三季度業(yè)績(jī)快速增加且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
三季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期
公開(kāi)資料顯示西部礦業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“西部礦業(yè)”）總部位于青海省西寧市注冊(cè)資本23.83億元2007年7月12日在上海證券交易所掛牌上市。公司在全國(guó)10個(gè)省、市、自治區(qū)擁有30余家分子公司和控股公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋礦山采選、有色冶煉、金融貿(mào)易等領(lǐng)域。截至2019年底公司總資產(chǎn)445億元營(yíng)業(yè)收入306億元。
西部礦業(yè)目前有礦山、冶煉、貿(mào)易和金融四大業(yè)務(wù)板塊已發(fā)展成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、西部地區(qū)最具競(jìng)爭(zhēng)力的銅鉛鋅資源開(kāi)發(fā)企業(yè)。公司收入主要來(lái)自貿(mào)易和選冶毛利則超九成來(lái)自于選冶。
根據(jù)西部礦業(yè)披露的2020年三季報(bào)其第三季度業(yè)績(jī)快速增加且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告顯示西部礦業(yè)2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收211.16億元同比下降5.35%；凈利潤(rùn)8.33億元同比增長(zhǎng)2.67%。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入77.30億元同比增長(zhǎng)5.93%環(huán)比增加5.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.87億元同比大增117.4%環(huán)比增長(zhǎng)76.52%。有分析師就此表示西部礦業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)入高速釋放期估值中樞有望系統(tǒng)性抬升。
銅鉛鋅礦資源儲(chǔ)備豐富
作為一家大型礦業(yè)企業(yè)西部礦業(yè)主業(yè)為銅鉛鋅采選冶煉采選是其盈利核心。西部礦業(yè)采選業(yè)務(wù)（銅鉛鋅礦）收入占比30%毛利占比達(dá)到92%。
在資源儲(chǔ)備方面西部礦業(yè)目前擁有探礦權(quán)8個(gè)、采礦權(quán)13個(gè)現(xiàn)已開(kāi)發(fā)運(yùn)行的有青海錫鐵山鉛鋅礦、內(nèi)蒙古獲各琦銅礦、內(nèi)蒙古雙利鐵礦、西藏玉龍銅礦、四川會(huì)東鉛鋅礦、四川呷村銀多金屬礦、新疆瑞倫銅鎳礦、新疆哈密白山泉鐵礦、甘肅肅北縣七角井鐵及釩礦。其中青海錫鐵山鉛鋅礦是我國(guó)年選礦量最大的鉛鋅礦之一并被納入國(guó)家級(jí)綠色礦山示范點(diǎn)建設(shè)單位。西藏玉龍銅礦是我國(guó)第二大單體銅礦2020年改擴(kuò)建工程投產(chǎn)后形成每年1989萬(wàn)噸規(guī)模銅采選能力。同時(shí)其采用當(dāng)今世界先進(jìn)冶煉工藝技術(shù)形成了銅15萬(wàn)噸鉛、鋅各10萬(wàn)噸產(chǎn)能的冶煉系統(tǒng)。
西部礦業(yè)下屬玉龍銅礦擁有資源量可觀在國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量?jī)H次于未投產(chǎn)的玉龍銅礦。玉龍二期預(yù)計(jì)2020年底投產(chǎn)。屆時(shí)公司銅礦總產(chǎn)能將達(dá)到16萬(wàn)噸權(quán)益產(chǎn)能達(dá)到10.54萬(wàn)噸相較于原先產(chǎn)能規(guī)模分別增加167%和122%。目前西部礦業(yè)是全國(guó)第二大鉛精礦生產(chǎn)商、第二大鋅精礦生產(chǎn)商、第五大銅精礦生產(chǎn)商。
玉龍銅礦為我國(guó)最大單體銅礦保有儲(chǔ)量584萬(wàn)噸一期產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)多年穩(wěn)定生產(chǎn)；二期產(chǎn)能10萬(wàn)噸達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)銅精礦10萬(wàn)噸鉬5800噸。達(dá)產(chǎn)后一期二期合計(jì)產(chǎn)量12-13萬(wàn)噸相當(dāng)于再造一個(gè)西部礦業(yè)。2021年預(yù)計(jì)產(chǎn)量新增5萬(wàn)噸2022年全部達(dá)產(chǎn)10萬(wàn)噸。
2021或受益于大宗商品強(qiáng)周期環(huán)境
2021年全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇的前景更加確定在此背景下各個(gè)國(guó)家、細(xì)分行業(yè)對(duì)銅的需求的恢復(fù)將是相當(dāng)值得期待的。在當(dāng)前全球流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)邊際復(fù)蘇、美元趨勢(shì)性走弱的環(huán)境下銅價(jià)向上空間仍然充足。
從近期全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看全球經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇伴隨經(jīng)濟(jì)和需求的逐步恢復(fù)周期行業(yè)的盈利出現(xiàn)一定程度的修復(fù)。低估值順周期的可選消費(fèi)和周期股可能有階段性勝出的機(jī)會(huì)。
當(dāng)前全球倡導(dǎo)減碳而減碳的一個(gè)重要途徑就是電動(dòng)化。一旦涉電金屬銅的需求將就此產(chǎn)生。電動(dòng)化、低碳等為銅需求的增長(zhǎng)提供了一個(gè)極為樂(lè)觀的預(yù)期。
綜合來(lái)看2021年銅市場(chǎng)將是一個(gè)供需兩旺的局面銅價(jià)將出現(xiàn)上漲。此外像鉛、鋅、鉬之類的有色產(chǎn)品隨著新冠疫苗大范圍上市引領(lǐng)的需求強(qiáng)勁復(fù)蘇2021年也將迎來(lái)新一輪牛市。
像西部礦業(yè)這樣資源優(yōu)勢(shì)明顯的公司或?qū)⒃?021年持續(xù)受益于此。資料顯示西部礦業(yè)目前礦產(chǎn)保有資源儲(chǔ)量為銅661萬(wàn)噸鉛181萬(wàn)噸鋅338萬(wàn)噸鉬36萬(wàn)噸鐵29452萬(wàn)噸銀2624噸金15噸公司市值銅儲(chǔ)量比值21%與紫金礦業(yè)相當(dāng)其后市表現(xiàn)值得期待。
