公司預計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為19,329萬元到21,996萬元與上年同期比較將增加5,998萬元到8,665萬元同比增加45%到65%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為14,370萬元到17,037萬元與上年同期比較將增加4,733萬元到7,400萬元同比增加49.11%到76.79%。

  曲軸領域領導者

  福達股份主營產(chǎn)品為內(nèi)燃機曲軸、離合器、齒輪、鍛件、螺栓等精密部件歷經(jīng)20年深耕逐步成長為高端裝備核心部件供應商。

  福達股份主營產(chǎn)品歷經(jīng)商用車、乘用車階段后續(xù)拓展到農(nóng)機、工程機械近年來通過與德國阿爾芬合資進軍大型曲軸（1.6m-8m）拓展船舶、工程機械以及核電等下游。

  福達股份目前正以境內(nèi)整車廠、主機廠為主逐步發(fā)展為境內(nèi)外客戶并重的產(chǎn)業(yè)格局主要國際客戶有奔馳、寶馬、沃爾沃、雷諾日產(chǎn)、日野、洋馬、康明斯等主要國內(nèi)客戶有東風、一汽、陜汽、中國重汽、玉柴、三一重工、吉利等。

  福達股份銷售模式以主機配套為主接受各大內(nèi)燃機和整車廠商訂單為其配套供應產(chǎn)品。公司與主機配套廠商簽訂購銷合同直接發(fā)貨到配套的主機廠并與主機配套廠商結算。

  歷年來福達股份曲軸產(chǎn)品以配套商用車為主主要產(chǎn)品集中于毛利率較高的中重型商用車曲軸因此公司業(yè)績跟隨商用車呈現(xiàn)周期波動。2016-2020年重卡進入新景氣周期公司收入同樣持續(xù)增長2020前三季度公司收入12.59億元同比增長17.54%。

  2016-2020年公司扣非歸母凈利潤趨勢和收入趨勢一致其中2017年轉(zhuǎn)讓武漢福達曲軸有限公司股權產(chǎn)生的投資收益2,731.99萬元導致2018年歸母利潤增速為負。不過受益于上游一體化降低成本、提高毛利率費用率降低提高凈利率2019-2020Q3福達股份歸母凈利潤增速持續(xù)提高且超過收入增速。

  曲軸行業(yè)壁壘較高

  福達股份最大的業(yè)績護城河莫過于行業(yè)本身較高的進入壁壘。作為內(nèi)燃機核心部件曲軸在工作中要承受交變載荷所引起的彎曲和剪切應力對疲勞、耐磨和強度等性能指標都有非常高的要求。

  故此曲軸的生產(chǎn)對材質(zhì)以及毛坯加工技術、精度、表面粗糙度、熱處理和表面強化、動平衡要求都非常嚴格。其中任何一個環(huán)節(jié)質(zhì)量得不到保證就會影響曲軸壽命和內(nèi)燃機可靠性進而影響車輛的質(zhì)量、安全和使用壽命。

  多數(shù)產(chǎn)品都前置于生產(chǎn)曲軸研發(fā)還需要綁定于特定內(nèi)燃機的研發(fā)生產(chǎn)疊加內(nèi)燃機的生命周期較長所以在內(nèi)燃機的更換周期內(nèi)曲軸產(chǎn)品及供應商基本是固定不變的。

  基于曲軸的重要性主機廠及內(nèi)燃機廠在選擇曲軸供應商時有極其嚴格的評審流程和較長的認證周期對供應商的生產(chǎn)工藝、曲軸成品、曲軸毛坯進行嚴格的檢驗和認證而一旦曲軸配套供應商通過其檢驗認證取得配套資格后合作關系將變得較為穩(wěn)固形成較高的行業(yè)進入壁壘。

  2014年以來我國內(nèi)燃機銷量整體呈震蕩下行態(tài)勢。受終端市場中乘用車、摩托車市場銷量持續(xù)下滑影響2019年我國內(nèi)燃機銷量4712萬臺同比下降9.4%。但是在2020年在疫情沖擊下我國內(nèi)燃機銷量4681萬臺同比下降僅0.7%同比下降速度明顯收縮側(cè)面印證出我國內(nèi)燃機需求的韌性和復蘇態(tài)勢。

  根據(jù)《內(nèi)燃機行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》“十四五”是我國內(nèi)燃機產(chǎn)業(yè)由大變強高質(zhì)量發(fā)展的關鍵期節(jié)能減排導向下預計每年將有8000萬臺新品內(nèi)燃機要滿足國民經(jīng)濟的剛性需求。行業(yè)景氣度持續(xù)提升疊加福達股份降本增效的各項布局落地公司未來業(yè)績值得市場期待。